Šedý trh s herními klíči je legální, ale neautorizovaný prodej klíčů, které nepocházejí přímo od vydavatele hry. Na rozdíl od autorizovaného prodejce, který má distribuční smlouvu, obchody na šedém trhu klíče buď nakupují ve velkém z levnějších regionů (keyshopy s vlastním skladem), nebo nechávají prodávat třetí strany (P2P tržiště). Klíče jsou pravé, jejich původ ale není od vydavatele, a u tržišť ho navíc nelze ověřit. Proto je nákup levnější výměnou za vyšší riziko.
Hlavním rizikem šedého trhu je deaktivace klíče, pokud kód pochází z podvodného nákupu. Toto riziko je nejvyšší na P2P tržištích a nižší u keyshopů, které prodávají z vlastního skladu. Na Poradit.cz proto v metodice dělíme obchody do tří tierů podle původu klíče a šedý trh hodnotíme níž než autorizované prodejce. Příkladem seriózního keyshopu je CDKeys.